笔记

资产负债表旁的载体：Broadcom、超大规模云厂商CDS，以及600亿美元之问

Broadcom的CDS本周走阔，市场误读为陷入困境。事实并非如此。市场开始为据报道的600亿美元表外AI芯片融资载体、部分担保，以及300亿美元的次级首损份额进行定价，而其独立信用实际上相当稳健，净债务与EBITDA之比为0.33倍，评级为A 减。这是一份签署的交易台解读，涵盖SPV架构、Broadcom债券持有人面临的四条或有负债渠道、已在长端为此定价的债券曲线、从600亿到3700亿的轨迹、创纪录的投资级供给消化不良，以及Nvidia财报的尾部风险。由Djellal Djouad于2026年8月22日发表。