Djellal Djouad
독립 정량 파생상품 연구자. CrossVol Research 설립자. Signed, first-person notes from the desk on volatility, dealer positioning and cross-asset flow.
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대차대조표 옆의 비히클: Broadcom, 하이퍼스케일러 CDS, 그리고 600억 달러짜리 질문
Broadcom의 CDS는 이번 주 확대되었고 시장은 이를 부실 신호로 잘못 읽었다. 그렇지 않다. 시장은 보도된 600억 달러 규모의 부외 AI 칩 금융 비히클, 부분 보증, 그리고 300억 달러 규모의 후순위 최초 손실 트랜치를 가격에 반영하기 시작하고 있으며, 이는 순부채 EBITDA 배율 0.33배와 A 마이너스로 실제로 견고한 독립 신용 대비이다. SPV 구조, Broadcom 채권 보유자를 위한 네 가지 우발 부채 채널, 이미 장기 구간에서 이를 반영하고 있는 채권 커브, 600억에서 3700억으로의 궤적, 기록적인 투자등급 공급 소화 불량, 그리고 Nvidia 실적 테일에 관한 서명이 담긴 데스크 리드. 2026년 8월 22일 Djellal Djouad 게재.
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Research & elsewhere
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