प्रकाशित 13 जुलाई 2026 · लेखक Djellal Djouad · डेस्क से नोट्स · CrossVol Research

दूसरी तिमाही की अर्निंग्स सीज़न से पहले, अमेरिकी इक्विटीज़ की सतह के नीचे रोटेशन ट्रेड अभी भी पूरी तरह जीवंत है। हेडलाइन इंडेक्स अपने उच्च स्तरों के करीब एक दायरे में सीमित है, जिससे यह निष्कर्ष निकालना आसान लगता है कि कुछ भी नहीं हो रहा। लेकिन सतह के नीचे बहुत कुछ हो रहा है। स्मॉल कैप्स, लार्ज कैप्स से 2003 के बाद के सबसे बड़े अंतर से आगे निकल रहे हैं, इक्वल-वेट S&P 500, कैप-वेट इंडेक्स को पछाड़ रहा है, और टेक्नोलॉजी के भीतर भीड़ सेमीकंडक्टर्स से हाइपरस्केलर्स की ओर शिफ्ट हो रही है। यह कोई साफ स्टाइल शिफ्ट नहीं है। यह एक ऐसा रोटेशन है जो और बारीक हो गया है, सेक्टरों के आर-पार जाने के बजाय उनके भीतर ही घूम रहा है।

US equity style performance YTD 2026: SOX semiconductors +87 percent, Russell 2000 +19.6 percent, Nasdaq 100 +18.7 percent, S&P 500 Growth +12.7 percent, S&P 500 +11.1 percent, S&P 500 Value +9.3 percent

स्टाइल और इंडेक्स प्रदर्शन, YTD 2026

इंडेक्स	YTD रिटर्न
फिलाडेल्फिया SOX (सेमीकंडक्टर्स)	करीब +87 प्रतिशत (9 जुलाई तक)
Russell 2000 (स्मॉल कैप)	+19.6 प्रतिशत
Nasdaq 100	+18.7 प्रतिशत
S&P 500 ग्रोथ	+12.7 प्रतिशत
S&P 500	+11.1 प्रतिशत
S&P 500 वैल्यू	+9.3 प्रतिशत

for(['NDX Index', 'RTY Index', 'SGX Index', 'SPX Index', 'SVX Index']) get(total_return(calc_interval=YTD))

प्रमुख रोटेशन डायनामिक्स

स्मॉल कैप्स, लार्ज कैप्स से आगे। Russell 2000 ने 2026 की पहली छमाही में S&P 500 को करीब 14 प्रतिशत अंकों से पीछे छोड़ दिया है, जो 2003 के बाद का सबसे बड़ा ऐसा अंतर है, और इसे मजबूत अर्निंग्स मोमेंटम तथा मेगा-कैप टेक से दूर हो रहे व्यापक रोटेशन का समर्थन मिल रहा है। जब बाजार का सबसे छोटा, सबसे रेट-सेंसिटिव हिस्सा इतने बड़े अंतर से आगे निकलता है, तो यह बताता है कि ब्रेडथ की कहानी असली है, केवल हेडलाइन की उपज नहीं।
इक्वल-वेट बनाम कैप-वेट। मई के मध्य से इक्वल-वेटेड S&P 500 ने कैप-वेटेड इंडेक्स से बेहतर प्रदर्शन किया है। Morgan Stanley के Mike Wilson का कहना है कि S&P 1500 की मीडियन कंपनी अब डबल-डिजिट EPS ग्रोथ दे रही है, जो पोस्ट-कोविड रिकवरी के बाद सबसे मजबूत स्तर है। यही वह सबसे साफ संकेत है कि रैली का विस्तार मुट्ठी भर नामों में मल्टीपल एक्सपैंशन के बजाय फंडामेंटल्स पर हो रहा है।
टेक के भीतर, चिप्स बनाम सॉफ्टवेयर बनाम हाइपरस्केलर्स। यह कोई साधारण रिस्क-ऑफ मूव नहीं है। सेमीकंडक्टर्स 9 जुलाई को करीब 5 प्रतिशत उछले और इनमें 94वें पर्सेंटाइल पर लॉन्ग क्राउडिंग बनी हुई है, जबकि सॉफ्टवेयर कुल मिलाकर पीछे रहा है। Morgan Stanley को सेमीज़ में मोमेंटम कमजोर पड़ता दिख रहा है क्योंकि निवेशक AI हाइपरस्केलर्स, Microsoft, Amazon और Meta की ओर शिफ्ट हो रहे हैं। मैंने उस हाइपरस्केलर बिड की पूरी बुनियाद The AI Debt Trojan में ट्रेस की थी, और 94वें पर्सेंटाइल पर क्राउडिंग ठीक वैसी ही पोजिशनिंग है जो मार्जिनल खरीदार के हटते ही तेज़ी से खुल जाती है।
हेज फंड रीपोज़िशनिंग। Goldman Sachs की प्राइम ब्रोकरेज डेटा, 10 जुलाई तक, दिखाती है कि क्राउडिंग निर्णायक रूप से घूम रही है। निवेशक अपने पसंदीदा ट्रेड्स से बाहर नहीं निकल रहे, बल्कि उन्हें फिर से सजा रहे हैं। यह फर्क मायने रखता है। पूरी तरह इनवेस्टेड बुक के भीतर रोटेशन, डी-रिस्किंग से बिल्कुल अलग तरह से व्यवहार करता है।
वैश्विक रिस्क एपेटाइट अमेरिका को सहारा दे रहा है। HSBC के रणनीतिकारों ने 30 जून तक नोट किया कि बढ़ते वैश्विक रिस्क एपेटाइट का सबसे बड़ा फायदा अमेरिकी फंड्स को मिल रहा है, और साप्ताहिक इक्विटी फंड इनफ्लो मार्च 2021 के बाद सबसे ऊंचे स्तर पर हैं। बाहर से आने वाली यह बिड ही बड़ी वजह है कि इंडेक्स नीचे भारी उथल-पुथल के बावजूद अपने उच्च स्तरों के करीब टिका रह पाता है।

अगले उत्प्रेरक के रूप में अर्निंग्स सीज़न

रोटेशन बिना किसी निर्णायक दिशात्मक ब्रेक के चलता रहा है, और S&P 500 करीब एक महीने से अपने उच्च स्तरों के आसपास दायरे में बंधा हुआ है। एक मजबूत अर्निंग्स एंकर को व्यापक रूप से अगला संभावित उत्प्रेरक माना जा रहा है, वह चीज़ जो या तो ब्रॉडनिंग ट्रेड को सही साबित करेगी या मेगा-कैप के दबदबे को फिर से स्थापित करेगी। Morgan Stanley का मानना है कि मीडियन स्टॉक में अर्निंग्स की मजबूती के दम पर रैली का विस्तार जारी रहेगा, जिसमें कंज़्यूमर डिस्क्रिशनरी और ट्रांसपोर्ट्स इसकी पसंदीदा अभिव्यक्तियां हैं। यह वही ब्रेडथ वाला सवाल है जिस पर मैं Five Signals में बार-बार लौटता रहा, इंडेक्स के स्तर पर टेप शांत दिख सकता है जबकि सारा काम अंदरूनी हलचल कर रही होती है।

निष्कर्ष। रोटेशन अभी भी जारी है। यह बस और बारीक हो गया है, सेक्टरों के भीतर घूमते हुए, चिप्स से हाइपरस्केलर्स, लार्ज कैप से स्मॉल कैप, ग्रोथ से इक्वल-वेट, न कि कोई साफ स्टाइल शिफ्ट। किसी बुक के लिए, यह इस बात का तर्क देता है कि ब्रॉडनिंग को मीडियन स्टॉक और इक्वल-वेट इंडेक्स के ज़रिए व्यक्त किया जाए, न कि पहले से 94वें पर्सेंटाइल क्राउडिंग वाले सेमीज़ के पीछे भागा जाए। Q2 अर्निंग्स ही एंकर है। एक मज़बूत मीडियन EPS प्रिंट ब्रेडथ ट्रेड को ज़िंदा रखता है। वहां चूक हुई, तो रिफ्लेक्स सीधे मेगा कैप्स की ओर लौट जाता है।

स्रोत

Bloomberg टर्मिनल न्यूज़ और रणनीतिकार नोट्स, 29 जून से 13 जुलाई 2026 तक।

Small Caps Track Largest S&P 500 Lead Since 2003: Equity Insight. Bloomberg, 29 जून 2026.
Morgan Stanley Strategists See US Rally Broadening on Earnings. Bloomberg, 13 जुलाई 2026.
Morgan Stanley's Wilson Sees Rotation From Chips to Hyperscalers. Bloomberg, 6 जुलाई 2026.
Chipmakers Rally and Software Slumps as Tech Rotation Continues. Bloomberg News, 9 जुलाई 2026.
The Crowd Is Rotating Fast Beneath the Surface: Equity Insight. Bloomberg, 10 जुलाई 2026.
HSBC Strategists See US Funds Benefit From Risk-On Rotation. Bloomberg, 30 जून 2026.
Sector Rotation Can't Stop, Won't Stop. Bloomberg, 2 जुलाई 2026.