VVIX가 볼마게돈에 값을 매기고 있다: VIX 옵션, 콘탱고, 그리고 2026년 10월을 향한 포지셔닝

2026년 7월 15일 발행 · 데스크에서 · 글쓴이 Djellal Djouad · CrossVol Research · crossvol.com

현물 VIX 16.23은 주식시장이 평온하게 값이 매겨져 있음을 말해준다. 그러나 표면 바로 아래 모든 것은 정반대를 말한다. VVIX 93.53, 10월물 선물을 20 초반대로 끌어올리는 가파른 콘탱고, 내재변동성 112%까지 상승하는 콜 스큐, 그리고 65 스트라이크에 쌓인 272,603계약 규모의 미결제약정 벽은 안일함의 흔적이 아니다. 이는 시장이 조용히 테일 리스크에 웃돈을 지불하고 있다는 흔적이다. 이것이 내가 존중하는 법을 배운 구조다. 숏볼 복합 포지션이 풀리기 몇 주 전 테이프가 항상 이런 모습이었기 때문이다. 나는 또 한 번의 볼마게돈을 예상하며, 정확히 왜 그런지, 그리고 왜 이 구조를 화면상의 16 핸들이 아닌 선물 기준으로 거래해야 하는지를 설명하고자 한다.

1. 시그널은 현물이 아니라 변동성의 변동성이다

오늘 아침 내 화면에서 가장 유용한 숫자는 VIX가 아니라 VVIX 대 VIX 비율이다. 93.53을 16.23으로 나누면 이 비율은 5.8에 근접한다. 현물 VIX는 단기 주식 리스크가 낮다고 말한다. 변동성의 변동성인 VVIX는 시장이 VIX 옵션 자체의 컨벡시티에 높은 프리미엄을 지불하고 있다고 말한다. 이 두 신호가 양립하는 경로는 하나뿐이다. 사이즈를 가진 누군가가 보험에 대한 보험을 사고 있다는 것이다. 테일 헤저와 변동성 트레이더들이 활발히 움직이고 있고 레짐에 대해 진짜로 확신이 없으며, 캐리에서 틀렸을 때 손실이 가장 저렴하고 쇼크에서 맞았을 때 가장 컨벡스한 지점에서 그 불확실성을 표현하고 있다. 현물 변동성은 잠들어 있는데 변동성의 변동성은 깨어 있을 때, 이 평온함은 컨센서스가 아니라 대치 상태다.

2. 당신이 거래하는 것은 16이 아니라 20이다

대부분의 사람들이 포지션 사이즈를 잘못 잡는 지점이 여기다. VIX 콜 스프레드는 현물이 아니라 선물 기준으로 가격이 매겨지며, 그 선물은 가파른 콘탱고 상태에 있다.

10월 21일경 만기인 약 97일물 구조에서 관련 기준점은 20.32의 UX4에 가깝다. 이 문장을 다시 읽어보라. 거래 전체의 프레임이 바뀌기 때문이다. 10월 VIX 옵션의 실질 등가격은 현물 티커에 찍히는 16.23이 아니라 20에서 20.50 부근이다. 20 스트라이크의 콜은 외가격이 아니라, 실제로 거래하는 상품 기준으로는 등가격이다. 콘탱고는 VIX 콜을 네이키드로 매수해 보유하는 사람에게 구조적인 역풍이다. 아무 일도 일어나지 않으면 시간이 흐를수록 선물이 현물 쪽으로 롤다운되기 때문이다. 이 롤다운이 바로 숏볼 복합 포지션이 수확해온 캐리이며, 되돌림이 왔을 때 언와인드가 그토록 격렬해지는 이유이기도 하다.

3. 스큐가 잘못된 방향으로 기울어 있다

주가지수 옵션은 하방 풋 스큐를 갖는다. VIX 옵션은 그 반대다. 콜 스큐는 강하게 상방으로 기울어 있으며, 콜이 외가격으로 멀어질수록 내재변동성은 더 높아진다.

40 스트라이크에서 내재변동성 112%는 시장이 20에서 40으로의 이동을 2 표준편차짜리 진기한 사건이 아니라, 사람들이 거액을 지불해서라도 보유하고 싶어하는 실제 시나리오로 취급하고 있다는 뜻이다. 이것이 테일 리스크 헤지 수요에 내재된 컨벡시티 프리미엄이며, 앞 섹션에서 VVIX가 알려주던 것과 같은 프리미엄이다. 실무적인 결론은, 먼 상방 콜을 그냥 매수하는 것은 비싸며, 더 깔끔한 표현은 그 풍부한 상방 스큐 일부를 시장에 되파는 구조라는 것이다. 선물을 기준점으로 한 콜 스프레드와 콜 레이쇼, 혹은 이 스큐가 만기가 길어질수록 압축된다는 사실을 활용하는 캘린더가 그것이다.

4. 97일물 만기가 중요한 이유

VIX 내재변동성의 등가격 기간구조는 하향 기울어 있다. 30일물 ATM은 86.6%, 60일물은 78.8%, 일반적인 90일물은 73.6%다. 90% 무니니스에서 110%를 뺀 값으로 측정한 25델타 스큐는 깊은 마이너스이며 만기가 길어질수록 압축된다. 30일물에서 마이너스 36.5포인트, 60일물에서 마이너스 18.0, 90일물 근처에서 마이너스 15.0이다. 쉽게 말해, 가장 가까운 만기가 가장 풍부하고 가장 컨벡스한 스큐를 가지며, 10월물 쪽으로 갈수록 스큐는 평평해진다. 이것이 97일물 구조가 1개월 헤지와 다르게 움직이는 이유다. 폭발적인 단기 컨벡시티는 일부 포기하지만, 그 대신 더 낮은 스큐 세금을 지불하고, 프런트 먼스 포지션의 일일 세타에 깔리지 않으면서 촉매가 형성될 시간을 사는 셈이다. 특정 이벤트 날짜가 아니라 레짐 자체에 대한 견해라면, 더 긴 만기가 더 정직한 표현이다.

5. 포지셔닝이 말해주는 것: 65에 쌓인 벽

미결제약정은 내러티브가 실제 포지션이 되는 지점이다. 가장 가까운 유동성 있는 만기인 7월 22일, 콜 사이드는 시장이 스파이크에 대비해 포지셔닝하고 있다면 예상할 법한 바로 그 지점에 쌓여 있다.

272,603계약의 미결제약정을 가진 65 콜, 이 지점에서 눈이 멈춘다. 현물의 네 배에 달하는 스트라이크에 이 정도 규모의 포지션을 조달하는 사람은, 베이스 시나리오에서 내가격으로 마감될 것이라 생각해서 그러는 게 아니다. VIX가 실제로 폭발했을 때의 페이오프가 너무나 컨벡스해서, 작고 저렴하며 테일에서 델타가 급격히 커지는 베팅 하나가 북 전체를 좌우하기 때문에 조달하는 것이다. 이는 보유자가 누구냐에 따라 의도적인 볼마게돈 헤지이거나 볼마게돈 베팅이다. 한편 풋 미결제약정은 15에서 19에 몰려 있는데, 이는 단순히 숏볼 진영이 콘탱고가 이미 끌어당기고 있는 하방을 매도해 캐리를 조달하고 있다는 뜻이다. 하나의 옵션 체인 안에 2018년 2월 폭발했던 리플렉시브 트레이드의 양쪽이 모두 담겨 있다. 한쪽 날개에는 밀집된 숏볼 캐리, 다른 쪽 날개에는 집중된 테일 베팅이다.

6. 왜 또 한 번의 볼마게돈을 예상하는가

볼마게돈은 가격이 아니라 메커니즘이다. 콘탱고 롤다운을 수확하고 컨벡시티를 매도하는, 크고 밀집된 숏변동성 포지션이 쇼크 속에서 강제로 커버해야 할 때 발생한다. 그 커버링 자체가 변동성 매수이며, 이는 선물을 끌어올리고, 다시 더 많은 커버링을 강제한다. 2018년 사건에서는 리밸런싱 수학이 리플렉시브해지면서 인버스 VIX 상품 하나가 하룻밤 사이에 청산됐다. 위의 숫자들에는 그 메커니즘의 모든 재료가 다 보인다. 현물은 숏볼 캐리가 매력적이고 붐빌 만큼 낮다. 콘탱고는 롤다운이 실질적인 수익원이 될 만큼 가파르며, 바로 이것이 사이즈를 숏 쪽으로 끌어당긴다. 상방 콜 스큐와 VVIX 프리미엄은 시장의 반대편이 커버링이 요구할 컨벡시티에 이미 웃돈을 지불하고 있음을 보여준다. 그리고 65 콜 벽은 적어도 한 명의 참가자가 드리프트가 아니라 불연속성에 맞춰 사이즈를 잡았음을 보여준다.

날짜를 못박는 것은 아니다. 이런 사건을 데스크에서 직접 겪어본 사람이라면 누구도 그러지 않을 것이다. 내가 말하려는 것은 이 구성이 이미 장전되어 있다는 것이고, 여기 관여하는 정직한 방법은 롱 컨벡시티 쪽에 서서, 16이라는 현물 프린트가 아니라 20 부근의 10월 선물 기준으로 표현하고, 촉매가 형성되는 동안 콘탱고 블리드를 견디도록 구조화하는 것이다. 풍부한 상방 스큐를 재원으로 삼는 콜 스프레드와 레이쇼, 기간구조와 스큐 압축을 활용하는 캘린더, 그리고 캐리가 언젠가 등을 돌리는 그날까지는 나에게 불리하게 작동한다는 것을 냉정하게 받아들이는 태도. 이것은 투자 조언이 아니라 리서치이자 개인적인 데스크 견해이지만, 내가 견지하고 있는 시각은 이렇다. 시장은 평온에 값을 매기면서 동시에 붕괴에 포지셔닝되어 있고, 이 두 사실은 오래 공존하지 못한다.

부록: 거래량이 보내는 신호, 매크로 배경, 그리고 트레이드 구조화

위의 미결제약정(open interest) 맵은 현재 포지션의 스냅샷이다. 오늘의 거래량은 그 안을 흐르는 플로우이며, 테일 헤징보다 더 즉각적인 무언가를 가리킨다. 활동은 딥아웃오브더머니 행사가가 아니라 27에서 34 구간의 단기 콜에 집중되어 있다.

20에서 30 구간의 미결제약정과 행사가 65의 월(wall)은 등가격 근처 방향성 포지셔닝이 원외가격 테일 헤지와 나란히 자리한 형태였다. 오늘의 거래량은 27에서 34 구간의 신규 단기 콜 매수 쪽으로 기울어 있다. 이는 더 큰 그림과도 부합한다. 콜 계약 활동은 사상 최고 수준을 유지해왔고, 5월 기준 콜 거래량은 전년 대비 36.2% 증가했다. 데이터에 관해 솔직히 짚어야 할 한 가지는, 내가 읽고 있는 미결제약정과 거래량이 240행짜리 데이터셋 중 잘려나간 처음 100행만을 다룬다는 점이다. 따라서 모든 행사가와 만기를 아우르는 전체 체인은 형태를 바꾸지는 않더라도 세부 사항을 다소 이동시킬 수 있다.

변동성의 변동성(vol-of-vol) 매수 우위를 지탱하는 매크로 배경

센티먼트 테이프는 왜 스팟 VIX가 하락하는 와중에도 VVIX가 견조하게 유지되는지를 설명해준다. 오늘 예상보다 낮은 CPI 발표로 나스닥이 200포인트 넘게 상승했음에도, CNN 공포와 탐욕(Fear and Greed) 지수는 여전히 공포(Fear) 구간에 머물러 있다. 이것이 신호다. 가격은 안도하고 있지만 포지셔닝은 그렇지 않다. 여기에 사라지지 않은 지정학적 리스크, 즉 미국과 이란의 대치와 호르무즈 해협 문제를 더하면, 커브 전단이 완화되는 와중에도 헤저들이 계속 컨벡시티에 비용을 지불하게 만드는 살아 있는 테일 리스크가 존재하는 셈이다. 이는 정확히 스팟이 하락하는데도 변동성의 변동성은 그것을 따라가기를 거부하는 구도다.

97일물 콜 스프레드 또는 레이쇼 구조화

뷰가 단발성 이벤트가 아니라 레짐 전환이라면, 구조는 네 가지를 동시에 존중해야 한다. 선물 앵커, 가파른 콜 스큐, 변동성의 변동성, 그리고 콘탱고 블리드다. 아래는 내가 각각을 어떻게 프레이밍하는지이며, 추천이 아니라 사고 과정으로 제시한다.

스팟이 아니라 선물에 앵커링하라. 10월물 만기는 20.32 부근의 UX4를 기준으로 거래되므로, 행사가는 16.23이라는 스팟 프린트가 아니라 20을 기준으로 설정해야 한다. 실제로 보유하는 상품 기준으로는 20 콜이 등가격이다.

아웃라이트보다 스프레드를 선호하라. 콜 스큐는 가파르고 비싸며, 25, 30, 35의 OTM 행사가는 대략 85%에서 105%의 내재변동성을 지니고 있다. 예를 들어 20 매수, 25 또는 30 매도의 바닐라 콜 스프레드는 프리미엄 지출을 줄이고, 결정적으로 상단 레그에서 비싼 변동성을 매도한다. 스큐가 이 정도로 비쌀 때는 구조적으로 스프레드가 아웃라이트보다 유리하다.

레이쇼의 논리, 그리고 그 함정. 상방 스큐가 워낙 가파르기 때문에, 내재변동성이 95%에서 112%에 달하는 30에서 40 행사가에서 1 대 2 또는 1 대 3으로 더 높은 비율의 OTM 콜을 매도하면 순프리미엄을 줄이거나 완전히 충당할 수 있다. 문제는 VIX가 급등해 갭이 발생할 경우 숏 행사가 위쪽의 리스크가 무제한이라는 점이며, 이는 지정학적 배경을 감안하면 실질적인 위험이다. 이것은 공짜 캐리가 아니라, 저렴한 진입처럼 위장한 숏 컨벡시티다.

VVIX는 주의 신호다. 93.53에 위치한 변동성의 변동성은 VIX 결과값의 분포가 넓다는 것을 의미한다. 레이쇼는 상단 행사가 위쪽에서 숏 감마가 되는데, 바로 그 지점이 VVIX 주도 스파이크가 가장 크게 타격을 주는 곳이다. 레이쇼를 사용한다면 상한을 두거나, 원외가격 콜을 윙으로 매수해 테일을 오픈이 아니라 정의된 상태로 유지해야 한다.

콘탱고는 시계다. VIX가 박스권에 머문다면, 선물은 20.32 부근에서 16 근처의 스팟 쪽으로 롤다운하며, 이는 풋 매도자에게 유리하게 작용하고 시간이 지날수록 네이키드 콜 매수자를 서서히 갉아먹는다. 스프레드나 상한이 있는 레이쇼는 아웃라이트 롱콜보다 이 드래그를 훨씬 잘 완화한다. 콜 스큐가 평평하거나 비싸고 내재변동성이 높을 때는 콜 스프레드가 대체로 효율적인 표현 방식이다.

이 중 어느 것도 테제 자체를 바꾸지는 않는다. 다만 그 표현 방식을 더 날카롭게 다듬을 뿐이다. 시장은 평온을 가격에 반영하고 있지만 포지셔닝은 전환에 대비하고 있으며, 그 뷰를 정직하게 보유하는 방법은 10월물 선물에 앵커링된, 정의된 리스크의 롱 컨벡시티 구조를 촉매가 도래할 때까지 캐리를 견딜 수 있는 규모로 구성하는 것이다. 이는 여전히 리서치이자 개인 데스크 뷰이며, 투자 조언이 아니다.

반대편에는 누가 있는가: 딜러 베가 인벤토리

모든 롱 콜 포지션에는 매도자가 있고, 그 매도자는 딜러다. 이 레짐이 어디서 깨질 수 있는지 이해하려면 딜러 복합체가 무엇을 보유하고 있는지 봐야 한다. VIX 옵션 북 전체의 총 미결제약정부터 살펴보자.

콜/풋 미결제약정 비율은 2.64배로, 콜 쪽으로 크게 치우친 북이다. 최종 투자자들이 테일 헤지로 콜을 매수하는 VIX 특성상 이는 구조적으로 정상이지만, 그 크기가 딜러가 어느 쪽으로 기울어 있는지를 결정하기 때문에 중요하다. 스트리트가 그 콜의 대부분을 매도했다면, 스트리트는 다른 모두가 보유한 볼록성에서 숏 포지션을 지고 있는 셈이다.

전체 그림을 다시 짜는 숫자가 여기 있다. 딜러들은 VIX 복합체 전반에서 약 540만 단위의 순 베가 숏 포지션을 지고 있다. 시장이 풋 대비 2.64배로 압도적으로 VIX 콜 롱인 상황에서, 딜러는 반대편에 앉아 그 볼록성 대부분을 매도한 셈이다. 숏 베가라는 것은 포지션에서 수익을 내려면 VIX가 낮게 유지되거나 하락해야 한다는 뜻이며, 어떤 변동성 랠리든 매도하도록 구조적으로 동기부여된다는 뜻이기도 하다. 이것이 커브가 20을 프라이싱하는 동안에도 스팟이 16에 고정된 채로 눌려 있는, 변동성 억제의 메커니즘적 원천이다.

감마 그림은 다르고, 내가 가장 주목하는 텔이다. 딜러들은 마이너스 370,145 단위로 완만하게만 순 감마 숏이며, 풋 감마가 콜 감마를 거의 정확히 상쇄하고 있다. 감마가 거의 중립에 가깝다는 것은 오늘 딜러들이 델타 헤지를 위해 어느 방향으로든 스팟 VIX를 쫓아갈 수밖에 없는 상황은 아니라는 뜻이다. 그것이 지금의 평온이다. 하지만 조건부 평온이다. 북이 콜 쪽으로 무겁기 때문에, VIX가 급등하면 그 감마 프로필은 빠르게 뒤집히고, 편안하게 랠리를 매도하던 딜러가 상승장에서 되사들여야 하는 딜러로 바뀐다. 대규모 숏 베가, 콜 쪽으로 치우친 북 위에 놓인 거의 중립적인 감마는 안정이 아니다. 감겨 있는 스프링이다.

변동성을 억제하는 힘들, 억제되지 않을 때까지

네 가지 구조적 힘이 이 레짐을 지탱하고 있으며, 각각은 평온이 끊어지기 직전까지 지속되는 이유다.

딜러의 숏 베가에 가파른 콘탱고가 더해지면 변동성 억제 엔진이 된다. 베가 숏인 딜러들은 어떤 급등에도 변동성을 매도하는 대가로 보수를 받고, 이는 UX1 17.00부터 UX4 20.32까지 이어지는 콘탱고를 메커니즘적으로 강화한다. 포지셔닝과 커브가 서로를 먹이면서, 그 결과 실현 변동성에 지속적인 댐퍼가 걸린다.

운용자산 약 900억 달러 규모의 defined-outcome ETF가 롱 베가 오버행을 더한다. 풋 스프레드 칼라와 업사이드 캡은 구조화 상품 쪽에서 딜러를 롱 베가로 남겨두며, 이는 VIX 콜 매도에서 오는 숏을 부분적으로 상쇄한다. 순효과는 리스크오프 국면에서도 변동성을 억제된 상태로 유지하는 것이었고, 그래서 지금까지 충격이 증폭되기보다는 흡수되어 왔다.

그럼에도 볼록성에 대한 수요는 실재한다. VIX 16.23 대비 VVIX 93.53이라는 수치는 낮은 스팟에도 불구하고 최종 투자자들이 여전히 볼록성에 웃돈을 지불하고 있음을 말해주며, 이는 청산되기보다 롤오버되고 추가되고 있는 대규모 미결제 콜 북과 일치한다.

이 평온은 지수 레벨에서만 나타나는 착시다. 개별 종목 변동성은 지수 변동성 대비 역사적으로 높은 수준이며, QQQ의 1개월 임플라이드 볼은 SPY 대비 99번째 백분위수 근처에 있다. 지수 레벨의 고요함은 그 아래 실제 디스퍼전을 가리고 있으며, 그 디스퍼전이야말로 구조화 헤지 수요를 살아있게 만드는 요인이다. 동시에 S&P 500이 연초 대비 약 10퍼센트 랠리하면서 전반적인 헤지 수요는 약해졌고, 그래서 평소라면 딜러 북의 균형을 맞춰주었을 자연스러운 풋 매수가 평소보다 얇아졌다. 다운사이드에서 언더헤지된 북은 결국 움직여야 할 때 더 빠르게 움직이는 북이다.

딜러 인벤토리가 레이쇼에 의미하는 것

이 포지셔닝 레이어는 앞 섹션의 구조화 선택을 내가 읽는 방식을 바꾼다.

베가 숏인 딜러는 변동성 급등 국면에서 구조적 매도자이며, 이는 아웃라이트 롱 베가 포지션에는 진짜 역풍이다. VIX가 튀어 오르면, 숏 베가를 되사들이는 딜러 플로우는 랠리를 매도하려는 그들의 상시적 성향으로 상쇄될 수 있다. 콜 스프레드나 레이쇼는 아웃라이트 롱 콜 대비 순 베가를 제한하는데, 이는 스트리트가 당신에게 불리하게 기울어 있는 레짐에서 적절한 포지션이다. 마이너스 370,145라는 작은 순 감마 숏은 오늘 딜러들이 불안정화 스퀴즈에 놓여 있지 않다는 것을 말해주며, 따라서 무질서한 헤지 캐스케이드가 시작되려면 정말로 급격한 움직임이 필요하다. 그것이 이 셋업과 2018년 2월의 차이다. 연료는 준비되어 있지만, 아직 불씨가 붙지는 않았다.

레이쇼에 불리하게 작용하는 뉘앙스가 하나 있고, 이에 대해서는 솔직하게 말하고 싶다. 레이쇼의 상단 레그를 매도할 때, 당신은 스트리트가 이미 숏인 바로 그 높은 스트라이크에서 기존 딜러 숏 베가에 더 얹는 셈이다. VVIX가 촉발하는 급등이 가장 큰 피해를 주는 바로 그 지점에서 붐비는 쪽 뱃전에 올라타는 것이다. 그래서 레이쇼를 쓴다면, far-OTM 윙은 선택이 아니다. 딜러가 540만 베가 숏이고 감마가 한 번의 충격이면 뒤집힐 거리에 있는 시장에서, 디파인드 리스크만이 내가 들고 갈 수 있는 유일한 버전의 이 트레이드다.

이 포지셔닝이 격렬하게 돌변하는 시나리오도 있다. 지정학적 위기나 신용 이벤트 같은 진짜 테일 리스크가 현실화되면, 숏 베가 딜러 진영은 동시에 스퀴즈를 맞는다. 이는 비율 구조에서 양날의 검이다. 롱 레그에서는 유리한 방향으로 움직임이 증폭되지만, 동시에 딜러들의 혼란이 가장 극심한 바로 그 순간에 무제한 숏 레그의 손실도 가속된다. 93.53에 위치한 VVIX는 시장이 바로 이 리스크를 정확히 가격에 반영하고 있다는 뜻이며, 그래서 나는 상단 행사가를 욕심이 아니라 존중의 대상으로 다룬다.

내가 선호하는 표현은 1x2 캡드 레이쇼다. 콜 하나를 매수하고 두 개를 매도한 뒤, 아주 멀리 외가격에 있는 콜 하나를 윙으로 추가 매수한다. 이 윙은 딜러 숏 스퀴즈가 열어놓을 수 있는 무제한 테일 리스크를 중화시키고, 무한한 숏 컨벡시티 베팅을 정의된 리스크 구조로 전환시키면서도 여전히 두터운 상단 스큐에서 프리미엄 대부분을 조달한다. 딜러들이 5.4 million 베가 숏 포지션에 몰려 있고 감마 플립까지 충격 하나만 남은 시장에서, 이 윙이야말로 폭풍을 견디며 보유할 수 있는 포지션과 나를 붙잡고 놓아주지 않는 포지션의 차이를 만든다.

출처

• All Options Considered, 2026 싱가포르 변동성 포럼, BI 트랜스크립트, 2 July 2026
• 콜 거래량 급증으로 풋/콜 비율 0.67까지 상승, 리서치, 17 June 2026
• 인플레이션 발표 이후 나스닥 200포인트 넘게 상승, 탐욕 지수는 공포 구간에 머물러, 뉴스, 15 July 2026
• 호르무즈 해협 재폐쇄 이후 유가 상승, 뉴스, 15 July 2026
• Inside Active, Invesco의 Burrello가 말하는 옵션 인컴 트레이드오프, BI 트랜스크립트, 13 July 2026
• The Global Volatility Pulse, KOSPI가 차트 1위, 리서치, 12 May 2026
• 전술적 트레이딩이 레버리지 ETF 옵션 붐을 이끌다, Research, 14 July 2026
• 미국 주식 파생상품 전략, 버퍼링: 정의된 결과 ETF가 변동성을 재편하는가, Research, 13 May 2026
• VIX와 나스닥 변동성 사이의 숨은 괴리가 스마트머니를 긴장시키는 이유, News, 9 July 2026
• S and P 500의 잠잠함 이면에 감춰진 기술주 개별종목 변동성 난기류, News, 14 July 2026
• 헤징이 사라지고 있다, 이는 거대한 시장 리스크다, News, 8 July 2026